Биржевой стакан: почему одновременно существуют две лучшие цены

Фраза «бумага стоит сто рублей» скрывает вопрос: это последняя сделка, лучшая цена покупателя или лучшая цена продавца? Стакан показывает выставленные предложения в определенном торговом механизме. Он не является обещанием, что весь видимый объем останется доступен до поступления следующего поручения. Investor.gov специально предупреждает: последняя торговая цена может отличаться от будущей цены исполнения.4 Ниже рассматривается условный непрерывный рынок с книгой заявок. Это не универсальное описание аукционов, внебиржевых котировок или всех возможных биржевых режимов.

Чья сторона указана на экране

Bid — цена, по которой участник предлагает купить. Ask, или offer, — цена предложения продать. Лучший bid является наиболее высокой доступной ценой покупки, лучший ask — наиболее низкой ценой продажи в рассматриваемой книге. Для человека, который собирается немедленно купить, встречной стороной являются продавцы, а не другие покупатели. При немедленной продаже ситуация обратная. Из-за этой смены перспективы надпись «покупка» в таблице особенно легко понять неверно: необходимо выяснить, обозначает она сторону заявки или действие пользователя.

Разница лучшего ask и лучшего bid называется спредом. Investor.gov рассматривает bid–ask spread как отдельную составляющую расходов при операциях с биржевыми фондами.5 Это не обязательно комиссия брокера: деньги не перечисляются отдельному получателю под названием «спред». Разница возникает между условиями встречных предложений. Комиссии, налоги и другие расходы учитываются дополнительно. Узкий спред также ничего не доказывает о качестве бизнеса, сохранности капитала или будущей доходности бумаги.

Пример с открыто заданной базой

Пусть лучший bid равен 100 рублям, а лучший ask — 102 рублям. Абсолютный спред составляет 2 рубля. Середина между ними равна 101 рублю, а спред относительно этой середины — примерно 1,9802%. Это расчет по выбранной базе: деление на bid или ask даст другой относительный показатель. В публикации необходимо указывать знаменатель. Средняя точка удобна для сравнения, но не означает, что по 101 рублю обязательно есть встречная заявка или что кто-либо обязан исполнить сделку именно там.

Если по обеим лучшим ценам доступны хотя бы 20 бумаг, условная немедленная покупка двадцати по 102 и обратная продажа по 100 создают разницу 40 рублей до комиссий. Пример предполагает неизменную книгу между двумя действиями. Он показывает механизм, а не предлагает совершить круговую операцию. В действительности встречный объем может исчезнуть, цена — измениться, а отдельные исполнения — пройти на разных уровнях. Поэтому вычисление не является ни оценкой гарантированного расхода, ни способом предсказать результат реальной заявки.

Стакан — снимок, а не весь рынок

Книга может показывать ограниченное число уровней или только отображаемую часть интереса участников. Условия отображения, задержка данных, единица объема и режим торгов имеют значение. Сто акций и сто лотов — разные количества. Прежде чем перемножать цену и объем, нужно установить размер лота и способ котировки. Для облигации цена в процентах номинала требует отдельного перевода в деньги, а НКД может увеличивать полную сумму расчета.

Не следует читать количество заявок как голосование о завтрашней цене. Объявленные намерения могут отменяться, встречные предложения — исполняться, а новые участники — появляться. Даже большое видимое преимущество одной стороны не устанавливает будущий результат. Практический учебный вопрос звучит иначе: какие цены и количества доступны в этом снимке и что изменится, если мысленно провести через него заданный объем? Связь исполнения с инфраструктурой разобрана в маршруте сделки, а ограничения графика — в руководстве по финансовым рядам.

Прочитать снимок без лишнего вывода

Проверьте утверждение: если середина между лучшими ценами выглядит выгодно, участник может совершить по ней операцию. В исходных данных этого нет. Средняя величина является вычислением, а не заявкой. Даже наличие сделки по такой цене в прошлом не создает встречного предложения сейчас. Нужно различать наблюдавшуюся цену, отображенную готовность купить или продать и уже подтвержденное исполнение. Именно пропуск этого различия часто делает формально правильное умножение цены на количество неправильной оценкой доступных денег.

Другой мысленный тест — поменять стороны местами. При немедленной продаже читатель должен найти предложения покупателей, а не выбрать привлекательную цену продавца. Затем следует спросить, хватает ли количества и совпадает ли единица измерения с размером пакета. Если количество неизвестно, результат остается условным. Если данные запаздывают, условие неизменности книги становится особенно сильным. В итоговой записи полезно прямо написать, какие цены использованы и почему они относятся к рассматриваемому действию. Это проверка смысла данных, а не техника прогнозирования спроса.