Анализ компании

Перед началом

Если эти понятия ещё незнакомы, сначала пройдите опорные маршруты:

• Финансовая отчётность — Связать активы, прибыль и деньги, не подменяя один показатель другим.

Основа

Опорные объяснения: начните здесь, если тема новая.

1. Фундаментальный анализ: проверить историю бизнеса числами

   Рабочая последовательность чтения бизнеса и отчётности с разделением наблюдений, допущений и неизвестного.

2. Оборотный капитал: почему ресурсы ещё не означают деньги

   Как читать разницу оборотных активов и краткосрочных обязательств и проверять её состав и сроки.

3. Признание выручки: когда продажа становится результатом

   Как отличать оплату от исполнения договора и задавать вопросы о моменте и объёме признания выручки.

4. Сравнение с аналогами: сначала сопоставимость, потом медиана

   Как построить честную группу сравнения и заметить различия дат, прибыли, долга и структуры бизнеса.

Углубление

Дополнительные понятия и практические связи после основы.

1. Бизнес-модель: за что платит клиент и где возникает денежный поток

   Утверждение «компания работает на растущем рынке» ещё не объясняет её бизнес-модель.

2. Денежный цикл: как дни запасов, дебиторов и кредиторов связывают оборотный капитал

   Сопоставлять сроки связывания денег, не превращая средние коэффициенты в обещанный календарь платежей.

3. Конкурентный цикл: почему рекордная прибыль может означать дорогой бизнес

   Когда высокая прибыль привлекает новые мощности, сегодняшний успех становится причиной завтрашнего давления на цены.

4. Консолидированная и отдельная отчётность: где проходит граница бизнеса

   Сравнивать результаты в одном периметре и не считать внутригрупповые обороты внешними продажами.

5. Модель Гордона: какие дивиденды и какой рост стоят в формуле

   Как получить D1/(ke−g), проверить устойчивость выплат и увидеть пределы дивидендной оценки.

6. Гарантийное обеспечение и вариационная маржа: разные денежные роли

   Открытый контракт, переоценка и пополнение счета объясняются без предположения, что первоначальный взнос ограничивает возможный убыток.

7. Гудвилл после покупки бизнеса: что скрывает остаток над идентифицируемыми активами

   Отделить цену приобретения от последующей эффективности и не считать гудвилл денежным резервом.

8. Отчёт о прибыли: от выручки до результата периода

   Как читать уровни прибыли, отличать расходы от платежей и разбирать изменения результата без ложных универсальных норм.

9. Косвенный метод: как прибыль превращается в операционный денежный поток

   Проверять знаки изменений оборотных статей и не объяснять весь денежный поток одной амортизацией.

10. Капитализация и мультипликаторы: сопоставлять правильные величины

    Как различать стоимость акций и бизнеса, выбирать знаменатель коэффициента и проверять его ограничения.

11. Спред переработки: сырьё, выход продукции и условная маржа

    Чем crack, crush и spark отличаются как модели переработки, как учесть выход продукции и почему ценовой спред не равен чистой прибыли предприятия.

12. Маржа прибыли: как отделить цену, объём, ассортимент и расходы

    Объяснять изменение рентабельности продаж через экономические причины, а не путать рост выручки с ростом эффективности.

13. ROE и разложение Дюпона: высокая доходность капитала не всегда означает сильный бизнес

    Разделить маржу, оборачиваемость и структуру финансирования, сохраняя согласованную базу прибыли и капитала.

14. P/S и EV/Sales: выручка общая, права на остаток разные

    Почему одинаковые продажи не делают компании одинаково дешёвыми: долг, маржа и потребность в капитале.

15. Стоимость на клиента или мегаватт: проверка отраслевого знаменателя

    Как использовать натуральные единицы оценки, не приравнивая регистрацию к клиенту, а мощность — к денежному потоку.

16. Сегменты бизнеса: почему общий рост может скрывать слабое направление

    Читать продажи и результаты направлений вместе со сверками, внутренними оборотами и изменением структуры группы.

17. Акции: доля в бизнесе, права и неопределенность дохода

    Как отличить права акционера от ожиданий дохода, прочитать пример результата и не принять дивиденд за гарантию.

18. Обратная оценка: какой рост и какая маржа уже заложены в цене

    Как инвертировать модель стоимости и отличить условные требования цены от единственного прогноза рынка.