Deux prix pour un même instrument
Le prix propre exclut le coupon couru. Le prix complet, traditionnellement appelé prix sale, comprend le prix propre et le coupon couru.[5](#source-market-accrued) Le mot « sale » ne décrit ici ni la qualité du titre ni la mauvaise foi de l’opération. Il désigne simplement le montant qui tient compte de la partie déjà accumulée du paiement d’intérêts. Des commissions et d’autres frais peuvent être facturés séparément. Si une application affiche le montant total à débiter, vérifiez ce qu’il comprend : prix propre, coupon couru, frais de l’intermédiaire ou autre paiement. Ce sont des éléments différents qu’il ne faut pas réunir en un pourcentage inexpliqué.
Lorsque la cotation est donnée en pourcentage du nominal, convertissez-la d’abord en montant selon la base correcte, puis ajoutez le coupon couru. Avec l’amortissement du nominal, la base peut différer du montant initial. Les conditions du coupon peuvent aussi changer selon les périodes.[9](#source-market-corporate-bonds) Un calcul fondé sur une ancienne fiche ou un pourcentage arrondi peut donc différer du débit réel. La vérification commence par les unités : un coupon couru monétaire par obligation ne peut pas être ajouté sans précaution à une cotation en pourcentage. Tenez ensuite compte du nombre de titres, de la taille du lot et des frais.
Exemple de répartition d’un coupon
Exemple pédagogique hypothétique : le coupon est fixé à 60 roubles par période de 180 jours pédagogiques exactement. Pour simplifier, supposons une accumulation linéaire par jour et un achat après 45 de ces jours. Le coupon couru vaut 60 × 45 / 180 = 15 roubles. Si le prix propre d’une obligation vaut 1 940 roubles, le prix complet vaut 1 955 roubles avant commission. Les paramètres sont inventés uniquement pour l’exercice ; l’accumulation réelle peut utiliser une autre base de jours, un autre arrondi, une autre date de règlement ou d’autres conditions d’émission.
Poursuivons le même exemple : l’acheteur reçoit le prochain coupon entier de 60 roubles. Mais il a déjà payé 15 roubles à l’ancien détenteur lors de l’achat. La composante coupon après compensation du coupon couru vaut 60 − 15 = 45 roubles avant frais et impôts. Ce n’est pas le résultat complet de l’investissement : les variations du prix propre, les paiements futurs et le remboursement éventuel demeurent. L’ancien détenteur a reçu la partie courue de l’acheteur dans le montant du règlement, et non de l’émetteur à la date du coupon. Cette distinction écarte l’illusion d’un coupon proche gratuit.
Date de l’opération et date de règlement
Le coupon couru dépend des règles d’accumulation et de la date de règlement, pas nécessairement du moment où une personne a vu le prix à l’écran. Le montant peut donc changer entre la consultation de la fiche et l’exécution. Établissez la date à laquelle se rapporte le coupon couru affiché et celle utilisée pour le règlement effectif. N’appliquez pas automatiquement le nombre de jours calendaires depuis l’achat à toutes les obligations : les émissions ont des calendriers et des formules différents. La source de la Bourse de Moscou explique le mécanisme général d’ajout du coupon couru, mais son exemple pédagogique ne remplace pas les conditions officielles d’une obligation précise.[5](#source-market-accrued)
Après le paiement d’un coupon, l’accumulation de la période suivante recommence généralement selon les conditions de l’émission. Il ne s’agit pas d’une perte de capital autonome : il faut considérer ensemble le coupon reçu et le prix complet. Contre-exemple mental à la lecture d’un graphique sans paiements : la valeur complète diminue du coupon distribué tandis qu’un encaissement correspondant apparaît. En n’examinant qu’un côté, on peut qualifier de perte une variation technique ou, inversement, déclarer tout le paiement comme bénéfice. Le relevé simple « ce qui est sorti, ce qui est entré, ce qui reste » protège contre les deux erreurs.
Le coupon couru n’assure pas le paiement
L’accumulation calculée ne prouve pas que l’émetteur peut verser le coupon. Le risque de crédit demeure : le paiement peut être retardé ou ne pas avoir lieu.[8](#source-market-bond-risks) Pour les émissions atypiques, il faut déterminer séparément la règle d’accumulation et le transfert du droit au coupon. Le traitement fiscal du coupon couru ne peut pas non plus être déduit de la différence monétaire pédagogique ; il dépend des règles applicables et des circonstances de l’opération. Une vérification responsable comprend les documents de l’émission, la date de règlement, les prix propre et complet, les frais et la confirmation du droit au paiement. Comprendre ces éléments ne constitue pas un conseil d’acheter avant le paiement ou de vendre immédiatement après.