Sens et utilisation en portefeuille
La covariance indique l’écart conjoint de deux séries de rendements par rapport à leurs moyennes respectives. Contrairement à la corrélation, elle dépend de l’échelle et de la représentation des rendements. Dans la formule de la variance d’un portefeuille, le terme de covariance décrit la manière dont le mouvement conjoint interagit avec les pondérations.[104](#source-cv-covariance)
Calcul illustratif
Avec des volatilités supposées de 15 % et 25 % et une corrélation de 0,2, la covariance exprimée sous forme décimale est de 0,0075. Il ne s’agit ni du rendement du portefeuille ni d’un pourcentage promis. Si les rendements sont inscrits en points de pourcentage plutôt qu’en fractions, l’échelle numérique de la covariance change.
Données et limites d’interprétation
Le calcul exige des observations alignées, une fréquence cohérente et des règles d’estimation explicites. Des mesures par paire fondées sur des ensembles de dates différents peuvent ne pas former une vision d’ensemble cohérente sans vérifications supplémentaires. La covariance n’explique pas la cause d’une relation et ne mesure pas automatiquement le défaut ou la baisse maximale. Utilisez-la comme composant d’un modèle statistique en décrivant séparément la qualité des prix, la fenêtre d’observation et la possibilité que les relations changent.