Des questions différentes, des dénominateurs différents
Le résultat monétaire indique le gain ou la perte après apports et retraits. Le rendement pondéré par le temps découpe l’historique entre flux externes et relie les facteurs de croissance ; il décrit le parcours d’une unité de capital sans l’effet de la taille des apports ultérieurs. Le rendement pondéré par l’argent tient compte du montant et de la durée de participation.
Deux ans et un apport supplémentaire
Un compte fictif commence à 100 unités. Il progresse de 10 % la première année, atteint 110, puis reçoit 100. La deuxième année baisse de 10 % ; la valeur finale est 189. Les apports totalisent 200, donc le résultat monétaire est −11. Frais, impôts, paiements et autres opérations sont exclus.
Le TWR vaut 1,10 × 0,90 − 1 = −1 % sur deux ans. Ce n’est ni un taux annuel ni une perte divisée par les apports. Le gros apport avant l’année négative ne change pas les pourcentages locaux, mais change la quantité perdue.
Le taux pondéré par l’argent
Pour les dates annuelles, r vérifie −100 − 100/(1+r) + 189/(1+r)² = 0. La solution économiquement admissible est environ −3,7126 % par an. Le premier apport participe deux ans et le second un an. C’est un autre objet que le TWR de −1 %. Un IRR seul ne prouve pas l’unicité d’une solution pour des flux arbitraires.
Exigences de données
Il faut des évaluations immédiatement avant les flux externes ou une règle d’approximation transparente. Les seuls soldes initial et final ne suffisent généralement pas à reconstituer un chemin TWR exact avec plusieurs apports. Les transferts entre actifs du portefeuille observé ne sont pas des apports externes. Définissez la frontière du portefeuille à l’avance.
Lire le rapport sans concours de pourcentages
Comparez des méthodes, dates, devises et traitements de coûts et de distributions identiques. Un TWR élevé ne signifie pas qu’une personne a gagné la même part monétaire ; un résultat pondéré par l’argent plus faible ne prouve pas une mauvaise sélection. Gardez côte à côte résultat en argent et les deux définitions. Ici le taux est annuel parce que les flux sont séparés par des années égales ; avec des lignes mensuelles, la racine est mensuelle.