Sélectionnez la date générale du résultat
Le bon de formation s'achète pour 1 000 et restitue 100 à la fin de la première année, puis 1 100 à la fin de la seconde. Le dernier montant comprend le prochain coupon et le montant principal. Toutes les obligations sont remplies avec précision. Si le premier coupon après réception augmente d'une année supplémentaire à 10%, à la fin de la deuxième année, il deviendra 110 et le capital total sera 1 210. Si le taux de réoffre est 2%, le premier coupon deviendra 102 et le capital total sera 1 202. La différence est égale à huit unités monétaires avec la même performance que la dette initiale.
Si le coupon intermédiaire n'est pas du tout comptabilisé, il reste un solde de trésorerie distinct ; il ne peut pas automatiquement être considéré comme faisant partie d’un fonds de roulement constant au taux de rendement initial. S'il est dépensé, le résultat en espèces du propriétaire a une structure différente, et comparer uniquement la facture finale ne reflète pas la consommation résultante. Le bon calcul doit correspondre à la question : le montant total futur, le rendement des flux datés, ou encore le montant des recettes de la période. Ces indicateurs ne doivent pas être regroupés sous le seul mot « rentabilité » sans nommer la méthodologie.
Que signifie exactement le rendement estimé ?
Le rendement actuariel est le taux qui fait correspondre le prix aux paiements datés promis à la convention choisie. Pour l’interpréter comme le taux de croissance composé du capital total jusqu’à la date de fin, une hypothèse de répartition intermédiaire appropriée serait nécessaire. Cela ne rend pas l'indicateur d'origine erroné ; la question à laquelle il répond change. [Article sur le coupon et le rendement](/guides/coupon-versus-yield/) explique la différence entre le paiement et le taux de résultat. Cela ajoute une autre couche : que se passe-t-il une fois que le paiement a déjà été reçu.
Un instrument à coupon zéro n'a pas de coupons qui doivent être déposés avant sa propre date d'échéance. La FINRA considère l'absence de paiement d'intérêts provisoires comme une caractéristique de cette conception.[18](#source-cm-zero) Cependant, si l'objectif personnel se situe après le remboursement, le montant final devra également être dirigé ou économisé quelque part. L’absence de réinvestissement des coupons ne signifie donc pas l’absence de problèmes d’allocation futurs. De plus, le défaut, l'inflation et les changements de prix en cas de vente avant la date limite subsistent. Un mécanisme d’incertitude éliminé n’annule pas tous les autres.
Les retours anticipés changent le calendrier
S'il existe un retrait ou une autre disposition de remboursement anticipé, le montant principal peut arriver plus tôt que prévu. Dans ce cas, même l’exécution complète du contrat n’est pas nécessaire pour maintenir les revenus futurs au niveau initial. La FINRA associe le risque de réoffre à de tels événements.[20](#source-cm-reinvestment) Vous devez vérifier si la résiliation anticipée a été autorisée par les conditions et quels paiements elle remplace exactement. [Guide des rachats et des offres](/guides/maturity-and-offer/) permet de ne pas considérer chaque date proche comme la même garantie de la durée du flux des coupons.
Pour tester le modèle, notez d'abord tous les reçus originaux, puis définissez la date de comparaison globale et des scénarios de taux distincts pour les sous-totaux. Ne remplacez pas le taux actuel tel que confirmé pour toutes les années futures. Séparez le résultat de l'émetteur et le résultat de l'utilisation ultérieure de l'argent, tenez compte des dépenses basées sur les dates réelles. [Risque d'intérêt](/guides/bond-rate-risk/) explique l'autre aspect des changements de taux - la valorisation marchande du flux existant. Ni le calcul du scénario ni le coupon connu ne constituent une promesse de capital final ou une recommandation de choix d'une durée précise.
Vérification de la compatibilité de la cible et du flux
Si une personne a besoin d’une dépense régulière, le coupon provisoire peut être utilisé aux fins prévues plutôt que réinvesti. Il est alors incorrect de comparer son résultat avec un portefeuille qui accumule tous les paiements jusqu'au bout, sans corrections. Vous devez soit prendre en compte les quantités consommées par date, soit sélectionner directement une autre finalité de calcul. La cohérence monétaire est plus importante qu’un chiffre annuel attrayant.
Un autre contrôle consiste à vérifier si le coupon est considéré à la fois comme retiré et toujours en cours à l'intérieur de l'obligation. Après paiement, il s'agit d'une ressource distincte avec son propre chemin. Si le modèle d'origine y ajoute des intérêts composés, il doit nommer le taux et la période. Si le pari est inconnu, le numéro final reste un scénario. En cas de remboursement anticipé, cette problématique concerne un montant de principal important. Ainsi, une éventuelle amélioration du prix du papier existant avec une baisse des tarifs et une dégradation des conditions d'un nouveau placement peuvent coexister. Ce sont des éléments différents et non une contradiction logique. Ils doivent être pris en compte séparément, sans remplacer l’analyse par une prévision du comportement futur du régulateur.