Quel taux figure sur l’axe
Le rendement actuariel d’une obligation à coupon comprime plusieurs paiements en un indicateur. Le taux spot d’une échéance concerne, dans un modèle simple, un flux correspondant sans coupon intermédiaire. Une courbe par peut suivre une autre méthode. Ces grandeurs sont liées mais non identiques ; devise, calendrier et convention de capitalisation comptent.
Pour comparer, alignez qualité de crédit, sûreté, liquidité et droits incorporés. Un taux long supérieur ne prouve pas une pure prime de terme si le débiteur change aussi.
Calcul simple à deux échéances
Supposons 6 % à un an et 8 % à deux ans, avec capitalisation annuelle. La pente est de 2 points, soit 200 points de base. Le prix d’un paiement fictif de 1 000 à deux ans est environ 857,34. Ce ne sont pas des observations actuelles.
Le taux cohérent de la deuxième année est (1,08² / 1,06) − 1, soit environ 10,0377 %. C’est un taux forward dans ce modèle : il égalise des facteurs d’accumulation. Il ne garantit ni taux futur ni opération sans coûts.
La forme peut changer de plusieurs façons
Une courbe peut se déplacer, changer de pente ou de courbure. Une hausse des taux courts et une baisse des taux longs affectent différemment les calendriers de paiement. Le [risque de taux obligataire](/guides/bond-rate-risk/) explique le mécanisme général.
Pour contrôler un graphique, cherchez date, devise, observations, type de taux, interpolation et capitalisation. Séparez valeurs observées et calculées. Ce guide ne fait pas de la pente un signal automatique de récession et ne recommande aucune échéance.
Vérifier la lecture du forward
Appeler le taux calculé « taux futur attendu » sans réserve est excessif : l’algèbre réconcilie des facteurs, elle ne fixe pas un prix futur. Une prévision exige des hypothèses supplémentaires.
Remplacer le spot deux ans par le rendement d’une obligation à coupon arbitraire permet encore un calcul formel, mais son interprétation économique change. Les coupons intermédiaires et le crédit doivent être traités séparément.