Sens et calcul
La corrélation des rendements mesure la relation linéaire entre deux séries. Dans le calcul habituel, elle est liée à leur covariance et à leurs écarts types. La comparaison exige les mêmes dates, fréquence, devise et traitement des distributions. Les travaux de Sharpe montrent le rôle de la corrélation dans la variance d’un portefeuille, mais ne la présentent pas comme une propriété permanente des noms d’actifs.[104](#source-cv-covariance)
Modèle illustratif à deux actifs
Dans un modèle hypothétique à deux actifs, modifier la corrélation retenue tout en maintenant les pondérations et les volatilités individuelles change la dispersion globale. C’est une conséquence mathématique du modèle, et non la preuve qu’une relation mesurée sur une fenêtre passée persistera pendant une crise.
Mesure historique, non protection
Une corrélation nulle ne garantit pas l’indépendance de tous les résultats, et une corrélation négative ne promet pas que le second actif progressera chaque fois que le premier baisse. Les risques non linéaires, les événements rares et la possibilité de vendre exigent une analyse distincte. Des prix mis à jour peu fréquemment peuvent fausser l’estimation. Conservez avec l’indicateur la période, les sources, les règles relatives aux données manquantes et sa limite : il s’agit d’une relation historique mesurée, non d’une protection contractuelle du portefeuille.