Que signifie exactement un drawdown
À chaque date, déterminez le maximum précédent, date courante comprise. Le drawdown vaut valeur courante divisée par ce maximum moins un. Le drawdown historique maximal est la baisse la plus profonde dans la fenêtre. Commencer après un sommet antérieur fait disparaître une partie de la perte : la date de début est une hypothèse importante.
Indiquez si distributions et apports externes sont inclus. Un retrait ne doit pas ressembler à une perte d’investissement et un apport à une récupération. Un portefeuille avec flux exige une méthode cohérente de valeur ou de rendement.
Un ensemble de rendements, deux chemins
Dans le premier chemin fictif, 100 unités deviennent successivement 80, 100, 80 et 100 avec −20 %, +25 %, −20 % et +25 %. Le drawdown maximal est 20 %.
Dans le second, les mêmes rendements sont réordonnés : deux baisses de 20 %, puis deux hausses de 25 %. Les valeurs sont 80, 64, 80 et 100 ; le drawdown maximal atteint 36 %. Valeur finale et dispersion sont identiques, mais la profondeur diffère.
La profondeur ne remplace pas la durée
Deux chemins de même drawdown maximal peuvent rester sous leur sommet pendant des durées différentes. Conservez date du sommet, creux et retour. Si le capital n’est pas rétabli à la fin, ne coupez pas artificiellement la durée.
Le retour d’un actif survivant n’est pas garanti. La SEC rappelle que les performances passées ne prédisent pas l’avenir.[27](#source-market-performance) Le drawdown historique maximal n’est pas un plafond de perte.
Pourquoi des prix calmes ne prouvent pas la sécurité
Transactions rares, évaluations modèles et sortie limitée peuvent produire une faible dispersion observée, tandis que la vente d’un volume nécessaire aurait lieu à un autre prix. Vérifiez fréquence et fondement de la mise à jour.
Ne choisissez pas automatiquement le portefeuille au plus petit drawdown historique : période, composition, coûts et rééquilibrage comptent. Une fenêtre favorable peut cacher l’événement dangereux. Un tableau utile combine volatilité, profondeur, durée, liquidité et stress, sans les réduire à un score universel.
Préciser l’expérience décrite par le graphique
Le résultat de l’instrument et celui du propriétaire diffèrent selon dates d’achat, apports et retraits. Un sommet d’indice antérieur à la détention n’est pas un sommet vécu par le propriétaire.
Fixez un point de départ et traitez les flux symétriquement. Une série avec distributions réinvesties et une série de prix seuls ne mesurent pas la même chose. La fréquence mensuelle peut manquer une chute intramensuelle : nommez donc le drawdown selon la fréquence et la fenêtre disponibles.
Horizon du graphique : ce qui croît comme la racine du temps
« Le risque croît moins vite que le rendement » exige des axes définis. Écart type d’une somme indépendante, ratio sur la moyenne, probabilité d’un résultat positif et perte monétaire sont différents. La formule comprend les covariances ; l’indépendance ne se transfère pas aux rendements réels.[1](#source-cv-covariance)
Dans le modèle Xt = ln(Vt/Vt−1), μ = 0,04 et σ = 0,20. Sur T années, moyenne μT et écart type σ√T. | Horizon T | Moyenne | Écart type | Écart / moyenne | Probabilité VT > V0 | |---|---:|---:|---:|---:| | 1 | 0,04 | 0,20 | 5,00 | 57,93 % | | 4 | 0,16 | 0,40 | 2,50 | 65,54 % | | 9 | 0,36 | 0,60 | 1,67 | 72,57 % | La moyenne croît linéairement, l’écart comme la racine du temps, mais l’écart augmente encore. La probabilité vaut Φ(μ√T/σ). Cela ne limite ni drawdown intermédiaire ni perte monétaire.
Pourquoi la probabilité de gain n’est pas l’utilité
Attribuons +1 à un résultat positif et −2 à un résultat négatif : l’espérance vaut p − 2(1 − p) = 3p − 2, soit environ −0,2622, −0,0337 et +0,1772 pour les trois lignes. Ce score ignore la taille de la perte et n’est pas une fonction monétaire complète.
Des corrélations positives peuvent faire croître la variance plus vite que Tσ² ; si tous les changements coïncident, l’écart type vaut Tσ, non σ√T. Défaut, changement de régime et perte d’accès sortent du modèle normal. Notez toujours mesure, unités, échelle, horizon et hypothèses.