Identifier le propriétaire du flux
Décidez si vous évaluez toute l’entreprise ou les capitaux propres. Les flux à l’entreprise avant la dette et ceux des actionnaires après ces obligations ne se mélangent pas. Le taux doit correspondre au flux.[16](#source-valuation-dcf)
Alignez devise, valeurs nominales ou réelles et durée. Une prévision déjà inflationnée ne doit pas être actualisée à un taux réel sans explication. Les flux mensuels exigent une conversion correcte. Séparez les données initiales des hypothèses ; une feuille de calcul ne transforme pas une prévision en fait.
Petit exemple numérique
Toutes les sommes sont fictives, en millions de roubles. Les flux sont 10 en année 1, 12 en année 2 et 14 en année 3 ; le taux est 10 %. Les 14 constituent le flux normalisé de transition de l’année 3 ; la croissance durable de 3 % commence ensuite. Le passage de 12 à 14 n’est pas 3 %.
Valeur actuelle : 10 / 1,10 = 9,09 ; puis 12 / 1,10² = 9,92. Valeur terminale à la fin de l’année 2 : 14 / (0,10 − 0,03) = 200. La valeur actualisée terminale est environ 165,29 et la valeur de l’entreprise environ 184,30. Avec une dette nette fictive de 30, les capitaux propres valent 154,30. D’autres ajustements réels peuvent être nécessaires.
Vérifier la valeur terminale
Environ 89,69 % de la valeur vient ici de la partie terminale. Le résultat dépend donc surtout de la continuation de long terme. Le taux doit être supérieur à la croissance et les deux paramètres cohérents ; s’ils sont proches, la sensibilité devient extrême. La croissance perpétuelle exige aussi des investissements de maintien.
Scénarios et sensibilité
Avec les mêmes flux et une décote de 12 %, la valeur vaut environ 142,50 millions. Cela montre la sensibilité du modèle, non une prévision du marché. Vérifiez signes, puissances, date terminale et absence de double comptage de la dette. Présentez plutôt une fourchette et les hypothèses qu’un prix exact.